来自 中证500指数 2022-04-28 16:06 的文章

致贵州茅台股票投资者的一封信

神话的白酒终于开始价值回归,但是空间还很大致贵州茅台股票投资者的一封信

最近贵州茅台开始回调了,而今年到现在跌幅才21.81%,就有人开始大喊特喊抄底了,殊不知这次回调只是贵州茅台的价值回归。

过去5年,白酒造就了白酒神话,贵州茅台、五粮液、泸州老窖,在过度炒作资金的推动下,疯狂了5年的牛市,造就了好多价值投资的大神,标榜价值投资,而且所有的分析逻辑就只有一个,那就是市场上永远买不到1499的茅台,只要市场上买不到1499的茅台,那么白酒审核就会持续暴涨。

这个逻辑看似很有道理其实又缺乏逻辑。白酒是稀缺产品吗?有人说贵州茅台一年只生产固定量的飞天;白酒是必须消耗品吗?有人说白酒是酒桌必备;白酒具有储存价值,年份越高越值钱。等等。这些逻辑有一定道理,但是又不一定全对。就跟炒芯一样,市场确实缺芯,但是这不是炒芯的理由,市场确实缺飞天,但是这不是炒作的理由。未来监管对白酒这些过度炒作的行为恐不是会进一步监管。

为何说白酒的股价跌幅空间还很大呢?如果涨的时候逻辑是白酒的稀缺性,那么跌的时候还说这个稀缺性恐怕就有点扯淡了。目前白酒股面临最大的困难点就是业绩跟不上,或者说业绩已经到了天花板了。为何?

2019年贵州茅台股价涨幅103.26%,而当年业绩涨幅只有16.01%股票涨幅都是反映未来业绩预期的,过去和当下的业绩对当下的股价走势是影响不大的,而真正影响股价走势的是未来业绩的预期,那么2019年当年贵州茅台股价涨了106.26%,那么是不是就是预期2020年贵州茅台业绩至少要增长50%以上呢?甚至100%呢?然而实际情况是2020年贵州茅台全年业绩增幅只有11.10%,真的就只有区区11.1%,羞不羞耻,恶不恶心,股价涨幅没有反应到业绩上,按道理2020年就要开始崩盘回归了。

然而2020年因为全球疫情的原因市场货币量放水,导致贵州茅台股价再一次被推高了,结果2020年全年贵州茅台股价又涨了70.93%,但是业绩又一次刺痛投资者的心,2021年到现在业绩涨幅才11.68%,这种业绩跟股价涨幅极度不平衡的情况,最近就到了一个爆发节点了,那就是价值回归。

没有未来价值的公司,最终都是要被打回原形的,可以滞后但是终究是到来了,那么白酒板块就是这样的历程。

坚信价值投资,而不是坚信大V投资今天好多投资者都在传某某大V开始1600加仓贵州茅台了,说某某大师从800元拿到了2600元,然后顺利获利,然后在1600的时候又开始加仓了。试问,投资的时候看过最基本的财报吗?就是业绩和利润,这两个最基本的增长率都是低速了,何来的优秀品质能够支撑高市盈率呢?所以价值回归是必然的。在价值投资上要应该注重价值,而不是注重大V,很多大V也就是说说,其实根本也没投资,因为他们实际也是怕亏损,当然P图是世界一流的,毫无PS痕迹。

未来3年低速增长的贵州茅台市盈率将回归到15倍左右目前低速增长,高盈利能力的企业,普遍市盈率都在10以下,甚至5左右。有些投资者说拿贵州茅台的股息都能发家致富,那么贵州茅台的股息跟中信银行股息比起来,那真的是小巫见大巫了,拿股息不如直接投资银行股。

所以按照贵州茅台15倍市盈率计算,贵州茅台实际有价值的股价范围应该是在700-800之间,总市值在8000-9000亿之间,毕竟盈利能力是贵州茅台3倍的中国平安股价也就1万亿。

致贵州茅台股票投资者的一封信

当然短期肯定是很难跌到800元的,而是一个长期慢慢的价值回归,毕竟营收减少的情况下,利润暴增也是正常的,参考平安银行,相对于的市盈率也会暴跌。因此假设未来贵州茅台净利润增长达到 20%以上,那么按照25倍市盈率计算,年底贵州茅台的股价应该为1100左右,按照30倍市盈率就是1300。

最后:你觉得贵州茅台年底股价会跌到1100吗?